Conseils financiers de Shakespeare
Par Pauline Shum Nolan, PhD, Fondatrice et PDG
“Mes entreprises ne sont pas confiées à un seul navire, ni à un seul endroit ; ni toute ma fortune sur les aléas de cette année."
Le Marchand de Venise (Acte 1, Scène 1)
Pour les étudiants en finance, la diversification de portefeuille est l'un des concepts les plus fondamentaux de la discipline. Harry Markowitz, lauréat du prix Nobel des sciences économiques en 1990, a été crédité pour avoir opérationnalisé le concept en utilisant les statistiques mathématiques. Pour les amateurs de Shakespeare, l'idée de diversification ne devrait pas non plus être étrangère, comme Markowitz lui-même l'a souligné, le Barde d'Avon, dans Le Marchand de Venise (Acte 1, Scène 1), a écrit : « Mes entreprises ne sont pas confiées à un seul navire, ni à un seul endroit ; ni toute ma fortune sur les aléas de cette année. »
En 1952, Markowitz a été le pionnier de la recherche montrant comment diversifier les portefeuilles de manière efficace. L'influence de son travail se fait encore sentir dans l'industrie de l'investissement plus de 70 ans plus tard. Considérons quelques principes de base de la diversification. Le but de la diversification est de réduire le risque global du portefeuille, généralement avec un niveau de rendement attendu en tête. Contrairement au rendement attendu d'un portefeuille, qui est simplement la moyenne pondérée des rendements attendus des titres individuels du portefeuille, le risque du portefeuille est plus complexe. Le risque du portefeuille, mesuré par la volatilité des rendements du portefeuille, est généralement inférieur à la moyenne pondérée du risque des titres individuels. En effet, certains mouvements de prix des titres se compensent dans une certaine mesure. Par exemple, lorsque le prix du pétrole baisse, les actions énergétiques de votre portefeuille en souffriront, mais les actions de transport peuvent en bénéficier. Par conséquent, il est important de choisir des titres dont les rendements ne sont pas parfaitement corrélés, et moins ils le sont, mieux c'est. De plus, en raison des coûts de transaction, de surveillance et de rééquilibrage, les portefeuilles doivent également être construits de manière rentable.
"La diversification est pour des résultats à long terme ; à court terme, tout peut arriver."
Il est intéressant de noter que la diversification peut parfois sembler une idée contre-intuitive. À la fin des années 1990, la diversification était difficile à vendre. Toute action technologique achetée sur le Nasdaq montait rapidement en prix, et les investisseurs pensaient que la diversification réduirait en fait les rendements. (En fait, si vous aviez une boule de cristal, tout ce dont vous auriez besoin est une seule action - celle qui offre le rendement le plus élevé sur une période donnée.) Ce phénomène a bien sûr été de courte durée, et la bulle technologique a finalement éclaté. Il a fallu près de 14 ans à l'indice composite du Nasdaq pour atteindre son sommet précédent. Cet exemple démontre que la diversification est pour des résultats à long terme ; à court terme, tout peut arriver.
Un autre exemple convaincant est la crise financière de 2008. Le marché haussier qui a précédé la crise avait de nombreux investisseurs surpondérés en actions. Lorsque le marché boursier américain a commencé à chuter, nous avons assisté à une transmission rapide du choc des États-Unis vers d'autres marchés boursiers du monde entier. Par conséquent, les avantages de la diversification géographique ont disparu, car la corrélation entre les marchés boursiers mondiaux a grimpé en flèche pendant la crise. Cet épisode souligne l'importance de la diversification entre les classes d'actifs, en particulier pour les investisseurs ayant une tolérance au risque plus faible. Par exemple, les obligations du Trésor américain, qui offrent des rendements beaucoup plus faibles que les actions au fil du temps, se sont avérées être un outil de diversification précieux. Les obligations du Trésor (et le dollar américain) ont augmenté en prix en raison de la « fuite vers la sécurité » des investisseurs pendant les turbulences du marché.
Il s'avère donc que Shakespeare n'était pas seulement un brillant dramaturge, mais aussi un conseiller financier très sage. La leçon d'aujourd'hui est toujours la même - ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier (à moins d'avoir une boule de cristal !). Si vous investissez à long terme, diversifiez, non seulement géographiquement, mais aussi entre les secteurs mondiaux et les classes d'actifs. Les produits indiciels peu coûteux ont rendu la diversification plus facile que jamais pour les investisseurs particuliers. Enfin, il n'est pas nécessaire de paniquer face à la volatilité à court terme.